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日本制造業(yè)巨頭尼得科株式會(huì)社 (Nidec Corp.)12月27日表示，計(jì)劃以2570億日元（16億美元）的價(jià)格收購(gòu)牧野銑床株式會(huì)社 (Makino Milling Machine Co.)。

尼得科在聲明中說(shuō)，計(jì)劃在2025年4月初之前通過(guò)監(jiān)管程序，并在2025年4月4日發(fā)起TOB——即使沒(méi)有得到牧野的同意。

尼得科開(kāi)出的TOB價(jià)格為每股11000日元，以牧野近6個(gè)月平均股價(jià)（6313日元）來(lái)看，溢價(jià)72.24%。

據(jù)日媒報(bào)導(dǎo)，目前尼得科機(jī)床事業(yè)部年?duì)I收預(yù)估約1200億日元，而尼得科計(jì)劃在2035年將營(yíng)收規(guī)模擴(kuò)大至1萬(wàn)億日元，目標(biāo)全球第一。

尼得科近年來(lái)的投資

創(chuàng)立于1973年的尼得科（前身為“日本電產(chǎn)”，2023年4月更名），是一家總部位于京都的精密電機(jī)制造商，在創(chuàng)始人永守重信的帶領(lǐng)下，以其獨(dú)特的并購(gòu)戰(zhàn)略在業(yè)界頗受關(guān)注。與日本企業(yè)普遍推崇的有機(jī)增長(zhǎng)模式不同，尼得科將并購(gòu)視為企業(yè)擴(kuò)張的利器，通過(guò)不斷收購(gòu)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，快速進(jìn)入新市場(chǎng)，擴(kuò)大產(chǎn)品線，最終成為行業(yè)巨頭。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，尼得科自成立起已完成74起并購(gòu)。

尼得科于2021年正式進(jìn)軍機(jī)床行業(yè)。當(dāng)年8月，尼得科收購(gòu)了三菱重工旗下機(jī)床事業(yè)子公司“三菱重工機(jī)床”，并將其改名為Nidec Machine Tool。

2022年2月，尼得科收購(gòu)了日本機(jī)床制造商O(píng)KK。OKK創(chuàng)立于1915年，主要產(chǎn)品是中小型加工中心，尤其擅長(zhǎng)加工鋼和耐熱性高的鎳合金等難切削材料。

2022年11月，尼得科收購(gòu)了意大利機(jī)床制造商PAMA，這是尼得科在2021年涉足機(jī)床業(yè)務(wù)領(lǐng)域后首次啟動(dòng)海外并購(gòu)，PAMA的營(yíng)業(yè)收入接近200億日元，主要產(chǎn)品是面向造船和重電企業(yè)的大型機(jī)床。

2023年7月，尼得科宣布對(duì)日本機(jī)床制造商瀧澤（TAKISAWA）實(shí)施TOB，并于同年11月將其收入囊中，后者的主要產(chǎn)品為數(shù)控臥式車床、數(shù)控車銑復(fù)合加工中心和其他大型車床。

牧野的市場(chǎng)地位

自1937年創(chuàng)立以來(lái)，牧野機(jī)床始終專注于銑床和加工中心的研發(fā)、制造與服務(wù)。據(jù)介紹，牧野機(jī)床最初是立式銑床的專業(yè)制造廠，歷經(jīng)80多年的持續(xù)專注與深耕，產(chǎn)品線已拓展至臥式加工中心、立式加工中心、五軸加工中心、石墨加工中心和電火花線切割機(jī)與電火花成型加工機(jī)床等，重點(diǎn)面向模具加工、零部件加工和飛機(jī)零部件加工三大領(lǐng)域。在模具市場(chǎng)主要有立式加工中心、五軸加工中心、線切割加工機(jī)等，在零部件市場(chǎng)主要有臥式加工中心等，在航空航天市場(chǎng)主要有五軸加工中心MAG系列等。

牧野2023年度（2023年4月-2024年3月）合并營(yíng)收年減1%，至2253億日元。低于另外兩大機(jī)床巨頭DMG MORI（2023年度，2023年1-12月，合并營(yíng)收為5394億日元）；大隈（Okuma）（2023年度，2023年4月-2024年3月，合并營(yíng)收為2279億日元），位列日本第三。

榮格觀點(diǎn)

從尼得科的角度來(lái)看，這筆收購(gòu)無(wú)疑是一次戰(zhàn)略性的大舉措。2570億日元的收購(gòu)金額，遠(yuǎn)超以往任何收購(gòu)案例，甚至是尼得科歷史上最大的單筆交易。這不僅僅是為了拓展市場(chǎng)份額，更是為了彌補(bǔ)技術(shù)短板、整合機(jī)床產(chǎn)業(yè)鏈。尼得科長(zhǎng)久以來(lái)在“放電加工”技術(shù)上的空白將得到補(bǔ)充。如果收購(gòu)牧野成功，尼得科機(jī)床事業(yè)的年?duì)I收將超過(guò)3500億日元，可以與DMG MORI一決高下。

對(duì)牧野來(lái)說(shuō)，不僅是一次技術(shù)層面的整合，更可能是一次無(wú)法避免的“吞噬”。面對(duì)尼得科如此雄心勃勃的收購(gòu)，牧野顯然并沒(méi)有太多選擇空間。它的現(xiàn)金和盈余利潤(rùn)有限，且市場(chǎng)環(huán)境變動(dòng)迅速，能否在這場(chǎng)“被動(dòng)”收購(gòu)中保留足夠的獨(dú)立性，成了一個(gè)大問(wèn)題。

另一方面，對(duì)于牧野的員工、管理層及股東而言，這場(chǎng)收購(gòu)無(wú)疑充滿了不確定性。企業(yè)文化、管理架構(gòu)的調(diào)整，是否會(huì)對(duì)公司內(nèi)部產(chǎn)生劇烈的變化？即使是短期內(nèi)的并購(gòu)紅利，是否能在長(zhǎng)期內(nèi)為其帶來(lái)可持續(xù)的價(jià)值增長(zhǎng)？

未來(lái)，牧野是否能保持原有的技術(shù)優(yōu)勢(shì)？尼得科能否通過(guò)這筆收購(gòu)實(shí)現(xiàn)其“機(jī)床霸主”夢(mèng)想？這些問(wèn)題都將成為我們繼續(xù)關(guān)注的焦點(diǎn)。而行業(yè)的其他企業(yè)，是否也會(huì)跟隨其后，開(kāi)啟自己的收購(gòu)之路，加入這場(chǎng)“權(quán)力游戲”？我們拭目以待。